春节之后，PTA即步入了下行通道中，在不到一个月的时间内跌幅已超过10%。主要原因在于原油：一方面与前期原油的下挫有很大关系，另一方面也受到国内商品市场化工板块弱势下行拖累。展望后市，笔者认为，近期随着原油企稳回升，PTA短期下行空间相对有限，1309合约或考验8000点支撑。
 
　　首先，油价在90美元处获支撑，PTA成本因素利多。近期，随着美国经济数据向好，美股走高带动了油价自90美元处反弹。从原油自身供需面来看，二季度传统是春季补库存末期，3月走高概率偏大；供应层面，沙特增产概率较小，而需求层面因中东等地区新的炼厂产能促使裂解价差走高。但美国原油库存高位对油价仍有一定压力，并且以美国目前的经济形势来看，油价过高并不利于经济复苏。总体上，我们认为WTI原油二季度价格区间维持在85-110美元为主，重心或有所上移。油价保持在相对高位，则PX相对坚挺，对于长期处于严重亏损状态的PTA行业而言，是一个有力的支撑。
 
　　其次，PTA供需面乏善可陈。从供应层面来看，PTA生产商亏损程度加大，导致2月份国内PTA生产商装置开工负荷微幅下滑至75.4%，较1月份77%的平均开工下滑1.6个基点，预计3月份PTA生产商开工负荷依然维持在75%附近的较低水平。从进口货源供应变化预期来看，台湾地区及韩国PTA生产商负荷依然较低，预计3月PTA的进口量维持30-35万吨。总体上供应层面压力尚可。
 
　　PTA下游聚酯市场的情况变化显示，聚酯切片走势先稳后扬再抑，整体走势下行，主要原因在于成本及需求双重挤压；而涤纶长丝方面也不甚乐观，目前来看，下游复工不足以及成品库存偏高仍是市场走向弱势的主要原因。整体下游聚酯工厂开工负荷自春节后将有所提升，随着下游陆续复工，预计3月份下游聚酯工厂硬性需求较2月份有所好转。
 
　　总而言之，在PTA行业供过于求情况没有明显改善的背景下，上游价格变化对PTA走势将起到主要影响作用。而PTA供需面表现相对僵持，虽然PTA生产开工率较低，但下游需求同样疲软，聚酯产品库存多增加至20天以上，对行情有一定抑制，目前市场大多期望春季下游开工率的恢复。因此，如果原油保持高位震荡，则PTA下行空间相对有限，二季度PTA更有可能维持在7500-9300元区间震荡为主。